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2008經濟增速難見拐點

 

源文引用自:http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c4760a90100a9kr.html
2008經濟增速難見拐點 (2008-07-22 18:16:11)

此輪大調整對資金密集型企業將是致命打擊


國家統計局副局長許憲春日前表示:“中國經濟可能已經進入調整周期,未來幾年,我國經濟增長速度將呈現出逐步回落的過程。”很多機構都認為2007年很可能是這輪經濟增長的峰值。今年中國經濟增速可能出現“拐點”。但如果仔細分析中國經濟此輪繁榮周期的根源,就會發現這種看法很難站得住腳。


拐點觀站不住腳
  

諸多機構認為2007年中國經濟出現峰值的一個根本原因,就在于中央經濟工作會議在2007年底做出的“2008年中國經濟要防止經濟出現過熱,出現全面通脹”的決定,以及相應的配套宏觀調控政策。這些政策包括從緊貨幣政策、行業和價格管制政策。


應該說,這些緊縮措施還是有力度的,尤其是貨幣緊縮措施,2007年四季度信貸零增長之後,股市、樓市立即出現大調整,同時實體經濟領域企業普遍感到資金緊張。至今,嚴格的信貸控制政策,使得股市出現大幅跳水,中小企業滿地找錢。今年5月份cpi也第一次出現放緩的跡象。

 

但貨幣緊縮措施只是暫時有效。因為自2004年以來的經濟繁榮周期背後的信用膨脹,來自于聯系匯率政策下的人民幣幣值低估。因此,社會總需求膨脹的根源在外而非國內金融系統自身。注水的美元大舉流入中國,導致外匯占款和外儲長期居高不下,這是目前國內貨幣供給過多的根源。

 

當貨幣緊縮導致國內資產價格縮水之時,美聯儲卻大幅減息,人民幣幣值本來已經被大幅低估,這時人民幣和美元資產的利差又再次放大了。但2008年上半年的“油荒”、“電荒”以及一路飆升的ppi指數,都說明社會總需求還是壓不住。其原因在于滾滾而來的熱錢和國內三月份新政府換屆掀起的基建高潮。因此,今年要出現經濟拐點,可能性實在很小。

 

要出現拐點,首先就得人民幣大幅升值。只有獨立匯率政策,才能有獨立的貨幣政策,這時央行方可大幅加息,將實際存款利率轉為正。也就是說,中央必須變數量型調控工具為價格型調控手段,我們才能看到經濟大調整到來。  

 

中上游企業受沖擊更大

其實,2007年四季度開始的調控政策導致經濟出現短暫調整,已給企業事先展示了未來的經濟走勢了,因為經濟調整的首要手段就是加息。對資金密集型行業,如房地產業將是致命性打擊,尤其是負債率過高的房地產企業,倒閉幾乎成必然。在此輪大調整中,走背運的還是那些擴張過猛、資金鏈條繃得嘎嘎作響的企業。這些企業遇到大幅加息,廉價資金來源一旦不再,幾乎將瞬間關門。

 

但經濟調整不是世界末日。經濟系統資源在不同部門的重新配置,原先由于廉價資金而繁榮的中上游經濟產業部門,如能源、採礦挖掘業、房地產業,國民經濟引擎燈將熄火,而下游產業部門,像日用消費品行業,如家電制造、食品醫藥等行業企業日子則未必難過,因為消費將取代投資和出口作為經濟引擎的話,最先受益的就是這些行業企業。這些領域的企業甚至可能借助這個艱難時期進行行業大洗牌,最後脫穎而出,成為行業巨頭。所謂危機,對于中上游企業確實是危險,但對于下游消費品行業來說,卻是機會了。(文/徐斌)

 

 

 

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